近期棉花期货价格出现大幅上涨，自8月19日创出13200元/吨低位后，期货价格出现反弹，8月26日棉花期货2501合约盘中一度上冲至13810元/吨，最终收盘于13800元/吨，涨幅1.55%。除了期货价格上涨外，棉花现货价格也出现上涨，8月26日全国棉花市场现货价格报价14777.69元/吨，相较于期货主力价格升水977.69元/吨。

“近期棉花期货上涨与美元指数持续走弱有一定关系，美棉的强势上涨也带动郑棉反弹。与此同时，随着宏观经济氛围回暖，市场情绪逐步趋稳，而且近期美棉产区干旱范围扩大，美棉优良率环比下滑。此外，随着国内‘金九银十’旺季逐渐临近，下游订单情况边际好转。”南华期货农产品分析师陈嘉宁接受《华夏时报》记者采访时表示。

美国棉花产量预期下调

“近期棉花期货连续反弹，也可以说是境内外因素联合作用的结果，从国际方面来看，美联储9月份降息基本确定，美联储或将降息50个基点概率有所增加。与此同时，自8月中旬开始，棉花主产区德州持续的降雨偏少，优良率有所回落，美国农业部也在8月的报告中也大幅下调美棉的产量预期。” 国投安信期货分析师曹凯接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，曹凯表示，从国内情况看，近期棉纱需求和下游订单出现好转迹象。从内外棉价的对比来看，经过前期下跌，内外价差大幅缩窄，在一定程度有利于国内价格的企稳。不过，美棉短期干旱的影响仍有待观察，但大概率不会造成严重伤害，因干旱持续时间仍然较短。

中信期货研究员吴静雯指出，据美国农业部数据，自8月6日起，截至8月20日，美棉主产区干旱指数持续三周环比提升，目前美棉主产区干旱指数为92，同比降74，环比升12，美棉生长优良率也出现下降，天气环比转差利多美棉价格，带动内盘反弹。

“虽然美棉主产区近期干旱指数有所上升，但较去年同期仍有较大差距，目前干旱情况无需过于忧虑。干旱指数对弃耕率形成正向影响，干旱指数提升，带动弃耕率上调。美国农业部在8月报告中已将弃耕率从7月报预估的17%上调至21%。因此，目前来看，近期干旱对美棉有所提振，但实际利多可能有限。” 吴静雯称。

不过，陈嘉宁却表示，今年美棉产区旱情同比已有明显改善，近期由于得州地区持续受高温影响且降雨分布不均，干旱指数上升较为明显，目前美国新棉大多处于需水量最多的结铃期。因此，若干旱情况持续，产量与质量仍易受到影响。

下游纺织业订单逐步回升

“相较于境外市场，国内棉花产量主要看新疆，今年新疆的天气总体正常，虽然也有极端天气，但范围较小，影响微乎其微。因此，今年新疆的棉花产量较2023年大概率增加，目前市场预期新疆棉花产量或在600万吨左右。目前新疆已经处于吐絮阶段，接下来需继续关注天气表现。”曹凯称。

吴静雯也表示，今年新疆天气较为适宜，种植初期未发生持续的大范围异常天气，生长进度好于去年，今年新疆产区棉花单产同比提高的概率较大。新疆植棉面积方面，据种植户反馈和去年相比变化不大，预计同比略减，但减幅同比明显缩小。总体来看，新年度新疆棉花丰产概率较大。去年新疆棉产量近560万吨，今年产量可能高于这个数值。

“近期国内新疆棉花已陆续进入裂铃吐絮时期，生长进度偏快，预计九月下旬即可上市，但目前轧花厂对收花趋于谨慎，后续还需关注收花时期降雨情况以及新花收购时期棉农与轧花厂之间的博弈情况。”洛阳某棉花贸易商公司杨经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

不过，陈嘉宁表示，随着“金九银十”旺季临近，近期下游纺织业订单情况正在逐步好转，纱布厂负荷出现回升，但消费回暖幅度尚有限。布厂坯布库存进一步去化，纱线原料补库增加，但纱厂仍以消化成品为主，库存压力较大，原料采购积极性一般。

记者发现，随着近两周下游需求边际改善，纺织厂成品去化，开机率回升。据中信期货提供数据，截至8月23日纯棉纱厂开机率，环比增加0.5%，至45.8%；纺织企业棉花库存天数，环比-0.3天，至29.4天；纺织企业棉纱库存天数，环比-1.6天，至33天；全棉坯布开机率，环比增加1.6%，至49.2%；织厂棉纱库存天数，环比+1.2天，至6.8天；全棉坯布库存天数，环比-1.6天，至32.1天。

机构短期内看涨棉价

“截至目前，全球棉花主产国基本维持丰产或高产的状态，这也是全球新年度供需过剩的主要原因，全球2024/25年度棉花产量环比大幅增加，其中美棉恢复性增产，巴西继续丰产，澳洲产量在高位，中国也大概率增产，目前只有印度或出现小幅的减产，印度棉花的种植面积仍是同比偏低的状态。”曹凯称。

中国棉花信息网显示，截至7月棉花商业库存278万吨，同比+45万吨；新疆棉花商业库存为155万吨，同比+16万吨；内地商业库存78万吨，同比+6万吨；保税区商业库存44万吨，同比+23万吨；当前的商业库存高于去年同期，但今年滑准税配额数量少于去年，今年只有20万吨，去年为75万吨，且今年没有抛储，关注库存消化情况，9—10月份，可能库存消化速度会加快。

曹凯表示，今年棉花商业库存同比偏高，23/24年度累计进口也是大幅增加，需求表现一般，导致棉花供给充足；截至7月底，国内棉花商业库存为277.82万吨，同比增加45.07万吨；截至7月底，23/24年度累计进口309万吨，同比增147%，增184万吨。

值得关注的是，2024年1—7月，我国国内纺织服装零售总额为13911.7亿元，同比增加0.23%。与此同时，纺织服装出口总额为1701.76亿美元，同比减少1.24%。陈嘉宁表示，从整体来看，今年棉花终端消费较去年稳中有降。对于目前的棉花期货价格，投资者短期可关注国内下游旺季订单恢复情况及美棉产区天气变化，中期关注北半球各国新年度产量落地情况及新疆新花收购情况。

针对棉花期货价格后期走势，从短期来看，吴静雯表示，随着宏观氛围转多，下游需求改善的提振下，棉价会阶段性反弹。不过，进入四季度，随着新棉逐步上市，由于新作预期增产，供需向宽松转变，棉价或将存在二次探底的风险。从交易策略来看，四季度应关注反弹做空的机会。

曹凯也表示，虽然短期内棉花期货价格基本企稳，但由于2024/25年度全球供给增量较大，反观需求表现一般，因此中长期仍面临供给的压力，限制了价格的高度。棉花期货价格在企稳的情况下，短期酌情参与反弹行情，中长期来看，由于还存在供给的压力，卖出深度虚值看涨期权仍值得关注。